英飛凌邁向成長的下一步？

　　經(jīng)過幾年來推動一連串的復(fù)蘇計(jì)劃后，英飛凌科技(Infineon Technologies)目前仍處于恢復(fù)中，而且至少還將持續(xù)到未來幾季。盡管該公司連續(xù)幾季獲利，卻只能勉強(qiáng)維持成長;同時(shí)，對于這家德國公司而言，目前的整體經(jīng)濟(jì)情勢及其終端市場正顯現(xiàn)出未來還可能面臨幾次動蕩。

　　英飛凌日前才表示今年第四季(截算至9月30日)的營收將低于預(yù)期，上周二的股價(jià)與市值就下跌了超過6%，包括銷售業(yè)績也較第三季微幅下滑。至于2013財(cái)年第一季，該公司更預(yù)期「相較于2012年第四季，營收還將降低約達(dá)10%?！?/p>

　　在我看來，英飛凌顯然還處于危機(jī)之中，而且這種情況可能由于管理團(tuán)隊(duì)過度夸大公司面臨的挑戰(zhàn)而更加惡化。首先，盡管過去兩季的銷售持續(xù)成長，但該公司卻預(yù)計(jì)未來兩季將下滑──甚至高達(dá)10%，這對于一家仍持續(xù)成長的公司來說無疑是太沈重了。隨著營業(yè)利潤從2012年第一季高達(dá)13.6%下跌至5%，利潤的壓力預(yù)計(jì)也將加劇。

　　英飛凌打算采取什么計(jì)劃，以及必須避免什么行動?英飛凌管理董事會表示「將定義并采取一些改善獲利能力的措施，以超越2013年第一季?！乖摴疚催M(jìn)一步說明細(xì)節(jié)，但我預(yù)期該公司將撙減銷售、一般與行政費(fèi)用支出。英飛凌可能還會緊縮研發(fā)成本，盡量減少貨物成本，進(jìn)一步提高目前約36%的毛利率。所有的這些行動都可能意味著裁員。

　　投資人與高階主管們不應(yīng)低估了英飛凌的實(shí)力。雖然銷售業(yè)績疲弱，利潤壓力也持續(xù)增加，但二者是密切相關(guān)的。該公司的成本結(jié)構(gòu)并不至于太高，但該公司預(yù)計(jì)營業(yè)利潤降低只是因?yàn)殇N售將不如預(yù)期強(qiáng)勁。此外，英飛凌仍處于相對優(yōu)勢的地位──該公司握有足夠的資金，可支援其持續(xù)的業(yè)務(wù)營運(yùn)。英飛凌目前擁有21億歐元(約28億美元)的現(xiàn)金和短期投資，而只有1.92億歐元的長期債務(wù)，該公司完全沒有任何拖欠債務(wù)或耗盡現(xiàn)金的危險(xiǎn)。

　　因此，英飛凌不應(yīng)該如此大量削減開支，我預(yù)計(jì)市況將會在2013年第二季開始好轉(zhuǎn)。我認(rèn)為，電子產(chǎn)業(yè)將在未來兩季出現(xiàn)銷售疲軟，但在2013下半年可望看到反彈。如果不先為即將來臨的成長預(yù)做準(zhǔn)備，或裁減了公司重要員工，那么到了那時(shí)候就無法從逐漸好轉(zhuǎn)的市況中受益了。

　　值得注意的是，英飛凌科技已經(jīng)進(jìn)行了許多必須改善的組織調(diào)整行動。從年?duì)I收的基礎(chǔ)來看，該公司在過去幾年來的銷售強(qiáng)勁成長，或許只是2012年微幅下滑而已。就該公司所采取的重組行動來看，英飛凌的管理團(tuán)隊(duì)必須采取更長遠(yuǎn)的眼光，在銷售淡季時(shí)鼓勵(lì)并刺激業(yè)務(wù)營運(yùn)，強(qiáng)化與客戶的聯(lián)結(jié)，以及研發(fā)與制造新產(chǎn)品。

　　沒錯(cuò)，利潤正備受壓力，但其他廠商也一樣感受到這股壓力，更重要的是計(jì)劃未來的發(fā)展以及確保獲利能力。削減研發(fā)資金可能有助于提高營運(yùn)利潤，但卻將破壞產(chǎn)品發(fā)展路線，而那才是驅(qū)動成長與長期獲利的真正來源啊!