中國(guó)的特斯拉？ - 深度解析：比亞迪上半年凈利飆漲25倍

　　據(jù)比亞迪歷年公告，其2007-2010年的中報(bào)凈利潤(rùn)分別為6.41億元、5.96億元、11.78億元和24.21億元。

　　更值得投資者注意的是，除了業(yè)績(jī)?cè)龇兴滞?，比亞迪中?bào)里一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也頗令人擔(dān)憂(yōu)。

　　在反映公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的數(shù)據(jù)中，占公司營(yíng)收半壁江山的汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)連續(xù)下滑跡象：今年上半年該數(shù)據(jù)為18.51%，同比下滑0.44個(gè)百分點(diǎn)；而去年同期的汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率則下滑了0.38個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，上半年比亞迪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為23.01億元，較去年同期的44.31億元驟降近一半。對(duì)此，公司解釋稱(chēng)“主要是由于購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金流出增加所致?！?/p>

　　在公司資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2013年6月30日，比亞迪的流動(dòng)負(fù)債已高達(dá)412.79億元，其中短期借款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款分別為107.92億元、133.98億元和89.57億元；而同期的公司流動(dòng)資產(chǎn)卻僅有256.28億元，且其中現(xiàn)金只有48.93億元，變現(xiàn)能力較差的存貨和應(yīng)收賬款分別達(dá)到85.93億元、67.7億元。有資深財(cái)務(wù)人士表示，上述數(shù)據(jù)表明比亞迪的資金鏈已相當(dāng)緊張，公司承受風(fēng)險(xiǎn)的能力并不高。

　　新能源汽車(chē)貢獻(xiàn)小

　　盡管上半年業(yè)績(jī)觸底反彈，但比亞迪作為最大噱頭的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)仍未有較大起色，無(wú)法成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。

　　中報(bào)顯示，上半年比亞迪的汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約136.64億元，同比增長(zhǎng)17.89%；汽車(chē)銷(xiāo)量約為25萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.72%。不過(guò)，從產(chǎn)品來(lái)看，表現(xiàn)較為理想的還是傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)，如“速銳”、L3、以及SUV車(chē)型S6等；而新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量則遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，尚不如傳統(tǒng)汽車(chē)的一個(gè)零頭。

　　數(shù)據(jù)上看，“速銳”上市一年來(lái)銷(xiāo)量已突破十萬(wàn)輛，今年以來(lái)月均銷(xiāo)量更是破萬(wàn)；而L3和S6的月均銷(xiāo)量也分別穩(wěn)定在8000輛和5000輛之上。

　　反觀(guān)新能源汽車(chē)，目前國(guó)內(nèi)仍局限于深圳等少數(shù)城市使用比亞迪的新能源汽車(chē)，主打的E6和F3DM月均銷(xiāo)量均為百余臺(tái)；而海外方面盡管屢傳收獲訂單，但每一筆訂單的數(shù)量?jī)H只有數(shù)十輛甚至幾輛，宣稱(chēng)意義明顯大于實(shí)際經(jīng)營(yíng)。

　　盡管比亞迪計(jì)劃在今年下半年推出其新一款電動(dòng)汽車(chē)“秦”車(chē)型，但對(duì)于新車(chē)未來(lái)的銷(xiāo)量情況業(yè)內(nèi)人士普遍不抱太大期望。

　　齊魯證券的研究報(bào)告就指出，新能源汽車(chē)無(wú)法成為比亞迪業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)因素，未來(lái)中央新能源政策或是各地政府新能源扶持計(jì)劃的出臺(tái)，或許將催生比亞迪的新能源汽車(chē)在公共交通領(lǐng)域一定的增量需求，但是要讓這些車(chē)型達(dá)到月銷(xiāo)接近4000臺(tái)這樣的乘用車(chē)入門(mén)水平幾無(wú)可能。

　　該報(bào)告還稱(chēng)，未來(lái)3-5年內(nèi)電動(dòng)車(chē)之于比亞迪更重要的是促進(jìn)BYD品牌形象的提升從而拉動(dòng)公司傳統(tǒng)汽車(chē)的銷(xiāo)量，以及為未來(lái)新能源汽車(chē)可能的發(fā)展奠定研發(fā)基礎(chǔ)，探索前進(jìn)的可能和尋找最佳路徑。

　　中國(guó)的特斯拉？

　　曾幾何時(shí)，比亞迪就已宣稱(chēng)要進(jìn)軍美國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)，但除了在今年通過(guò)投資生產(chǎn)基地?fù)Q取數(shù)十輛電動(dòng)大巴訂單外，便再無(wú)消息。反倒是“外來(lái)的和尚”搶先把新能源汽車(chē)賣(mài)到了中國(guó)市場(chǎng)。

　　據(jù)了解，美國(guó)新能源汽車(chē)巨頭特斯拉已經(jīng)開(kāi)始向中國(guó)地區(qū)的消費(fèi)者啟動(dòng)小規(guī)模預(yù)售，其位于北京的售價(jià)零售店或?qū)⒂诮衲晁募径日介_(kāi)業(yè)。值得注意的是，特斯拉的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)已于今年實(shí)現(xiàn)盈利，并在資本市場(chǎng)上掀起了一股“特斯拉旋風(fēng)”，相關(guān)概念的股票紛紛暴漲。

　　比亞迪能否成為中國(guó)的特斯拉、能否抵擋住國(guó)外巨頭的競(jìng)爭(zhēng)？一時(shí)成為市場(chǎng)中熱議的話(huà)題。

　　中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)顧問(wèn)王秉剛向騰訊財(cái)經(jīng)指出，比亞迪新能源車(chē)業(yè)務(wù)在規(guī)模及技術(shù)實(shí)力方面全球排名靠前，但落后于國(guó)外車(chē)企，表現(xiàn)在汽車(chē)基礎(chǔ)技術(shù)和可靠性不及外企，“這是國(guó)內(nèi)車(chē)企的通病”。

　　不過(guò)他也表示，特斯拉和比亞迪的目標(biāo)市場(chǎng)不同，特斯拉主攻中高端市場(chǎng)，而比亞迪主打公務(wù)車(chē)和大眾車(chē)市場(chǎng)，兩者出現(xiàn)正面交鋒的概率不大。

　　而中國(guó)汽車(chē)技術(shù)研究中心研究員張雷則對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，比亞迪新能源車(chē)基本是賠本賺吆喝，發(fā)展新能源車(chē)旨在提高公司品牌形象和認(rèn)知度。特別是在公共交通領(lǐng)域，即便政府給予新能源車(chē)初始購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼，但車(chē)輛投入運(yùn)營(yíng)后并無(wú)其他補(bǔ)貼，導(dǎo)致整個(gè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程成本奇高，各地公交公司不愿意買(mǎi)新能源汽車(chē)作為公共交通工具。今后幾年內(nèi)大范圍推廣肯定不會(huì)很快，空間有限。