5G概念股分析：節(jié)后機構(gòu)布局萬物互聯(lián)

　　從機構(gòu)布局思路看，業(yè)績確定性依然是布局主線。近日《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》出臺，市場馬上予以回應(yīng)，眾多醫(yī)藥股強勢上漲，凸顯機構(gòu)布局中的“不見兔子不撒鷹”的思路。據(jù)悉，9月份滬深部分機構(gòu)已經(jīng)加大了對消費、醫(yī)藥板塊的配置，對互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、國企改革、軍民融合等板塊也開始擇機布局。

　　萬物互聯(lián)受追捧

　　在機構(gòu)看好的成長行業(yè)中，順應(yīng)社會發(fā)展趨勢、臨近產(chǎn)業(yè)布局時點并且已經(jīng)開始提振業(yè)績的萬物互聯(lián)板塊，成為眾多機構(gòu)布局的重點。

　　上海某績優(yōu)私募基金經(jīng)理表示，隨著5G建設(shè)的加速推進(jìn)，人工智能、無人駕駛、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)有望逐步啟動，未來將是一個萬物互聯(lián)的世界。在高速網(wǎng)絡(luò)的助推下，云服務(wù)能夠讓終端產(chǎn)生更加靈活的商業(yè)模式，并推動產(chǎn)生云儲存、云計算等新業(yè)務(wù)場景，這也將催生應(yīng)用端公司的爆發(fā)式增長。

　　以物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域為例，近期我國已經(jīng)完成了5G第二階段的測試，華為、中興持續(xù)領(lǐng)跑，產(chǎn)業(yè)商用化已經(jīng)全面加速。在業(yè)內(nèi)人士看來，物聯(lián)網(wǎng)是繼移動互聯(lián)網(wǎng)之后的下一個趨勢性大產(chǎn)業(yè)，全球市場萬物互聯(lián)的連接數(shù)從2015 年到2020 年將增長3 倍，而中國市場將增長4倍，連接數(shù)有望突破100 億個。

　　華泰證券分析師周明認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)的商用進(jìn)展有望超預(yù)期。從應(yīng)用端的上市公司看，氣表龍頭金卡智能的業(yè)績預(yù)告顯示，前三季度凈利潤預(yù)計達(dá)1.67億元至1.78億元，比上年同期增長200%至220%。其中，第三季度凈利潤0.79億元至0.82億元，比上年同期增長380%至400%，大超市場預(yù)期。其主要原因就是物聯(lián)網(wǎng)表的銷量較上年大幅提升。

　　水表龍頭三川智慧日前透露，與華為合作發(fā)布了“鷹潭10萬NB-IoT智能水表商用上線及階段成果”。華泰證券預(yù)計，隨著NB-IoT商用進(jìn)程受到政府、運營商和華為的多方推進(jìn)，各垂直行業(yè)的應(yīng)用將不斷成熟，NB-IoT大規(guī)模商用即將到來。

　　5G概念股分析

　　中興通訊（000063）

　　中興通訊：國家資本助力打造中國通信“中國芯”

　　中興通訊 000063

　　研究機構(gòu)：安信證券分析師：李偉 撰寫日期：2015-11-25

　　事件概要：公司公告，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金擬以24億增資入股公司芯片子公司中興微電子，占增資后中興微電子24%的股份。

　　國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金入股，有助于芯片業(yè)務(wù)提升競爭力，推動芯片業(yè)務(wù)加強對外銷售。隨著國家大基金注入，將大幅增加芯片子公司的研發(fā)投入和對外擴(kuò)張能力，由于同行業(yè)公司由于擔(dān)心和中興通訊的競爭，而不會選用中興微電子設(shè)計芯片產(chǎn)品，原中興微電子的通信芯片90%供應(yīng)給自己，10%對外銷售，產(chǎn)品優(yōu)勢沒有最大化發(fā)揮。隨著國家產(chǎn)業(yè)基金入股，將會為中興微電子信用背書，推動中興微電子的芯片對外銷售比例大幅增加。

　　中興微電子承諾2017年將超過64.8億的銷售收入，將會成為中國芯片設(shè)計行業(yè)前三，估值有望達(dá)到300億。2014年國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)規(guī)模排名為華為海思（146億）、展訊通信（72億）、華大集成電路（32.1億），大唐半導(dǎo)體（31.3億），中興微電子（30.6億），南瑞智芯（24.8億）、銳迪科（22億）。相信隨著國家產(chǎn)業(yè)基金入股，將加速推動中興微電子芯片業(yè)務(wù)快速發(fā)展，將很快成為國內(nèi)前三的芯片設(shè)計公司。2015年中興微電子收入有望超過50億，凈利潤超過5億。對于二級市場上可比半導(dǎo)體公司，中興微電子市值有望達(dá)到300億。

　　上海中興在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，有利于提升對子公司的投資價值，推動各個業(yè)務(wù)分拆估值。公司擬將控股子公司上海中興進(jìn)行改制設(shè)立股份公司，申請在中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。掛牌后將按照公眾公司進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營效率，同時可以借助融資平臺引入更多資金發(fā)展現(xiàn)有及未來業(yè)務(wù)。有利于提高母公司對上海中興的投資價值及未來實現(xiàn)更高投資回報的可能性。

　　投資建議：我們預(yù)計公司2015-2017年EPS 為0.88/1.12/1.30元。維持買入-A評級，6個月目標(biāo)價25.50元。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金入股中興微電子，證明國家希望將中興微電子打造成通信芯片設(shè)計領(lǐng)域的核心國家隊，有望通過外延方式加速其成長，推動國內(nèi)通信芯片快速國產(chǎn)化，打造中國通信行業(yè)的“中國芯”。產(chǎn)業(yè)基金入股帶來中興微電子的價值重估，我們認(rèn)為中興整體市值中長期將會超過千億。

　　風(fēng)險提示：手機業(yè)務(wù)下滑的風(fēng)險;市場競爭加劇的風(fēng)險

　　中國聯(lián)通

　　中國聯(lián)通：聯(lián)吳抗魏，逆境崛起

　　中國聯(lián)通 600050

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：徐力 撰寫日期：2016-01-04

　　投資要點

　　核心觀點：4G牌照發(fā)放之后，中國運營商市場中，中移動一家獨大勢頭越發(fā)嚴(yán)重，逼迫聯(lián)通和電信采用三國演義中“聯(lián)吳抗魏”的方式，合力對抗中移動。兩家公司在人員、網(wǎng)絡(luò)、終端各個層面聯(lián)合行動，將給聯(lián)通產(chǎn)生巨大的“合作紅利”。國家授意下的深度合作，也讓運營商重大重組有很大的想象空間，有望發(fā)生更大的“合并紅利”。

　　扭轉(zhuǎn)思路，積極追趕4G網(wǎng)絡(luò)差距：相對于中移動，中國聯(lián)通（600050）部署4G網(wǎng)絡(luò)有四個方面的優(yōu)勢：1.使用更為成熟的LTE-FDD網(wǎng)絡(luò)制式，后續(xù)演進(jìn)能力更強，而且應(yīng)用頻段覆蓋能力更強;2.采用激進(jìn)的頻率重耕方式向4G網(wǎng)絡(luò)提供了更多優(yōu)質(zhì)頻率資源，大大提高了網(wǎng)絡(luò)效率;3.與電信基站共建共享，提升了投資效率，保障了更多基站部署;4.網(wǎng)絡(luò)建設(shè)后發(fā)優(yōu)勢，利用邊運營邊建設(shè)所積累的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案。因此，2016年，聯(lián)通將在4G網(wǎng)絡(luò)重點部署城市對移動形成較大的局部優(yōu)勢，保衛(wèi)聯(lián)通移動寬帶優(yōu)勢品牌。

　　激進(jìn)的4G用戶和業(yè)務(wù)發(fā)展思路：聯(lián)通全面開放4G網(wǎng)絡(luò)權(quán)限，大力促使2G/3G用戶向4G網(wǎng)絡(luò)遷移，提升整體ARPU值，保持有充分的空間進(jìn)行定向流量合作和流量價格戰(zhàn)。預(yù)計2016年第二季度，價格戰(zhàn)集中爆發(fā)之后，聯(lián)通將扭轉(zhuǎn)用戶數(shù)持續(xù)下降的頹勢，在移動通信市場逐漸占據(jù)主動。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)營業(yè)績不如預(yù)期，用戶發(fā)展不及預(yù)期。

　　盛路通信

　　盛路通信：軍用雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈新星，軍民引擎齊發(fā)力

　　盛路通信 002446

　　研究機構(gòu)：方正證券 分析師：韓振國 撰寫日期：2016-01-06

　　南京恒電受益高端軍工電子裝備批量列裝，未來業(yè)績呈爆發(fā)式增長

　　公司2014年4月21日發(fā)布收購南京恒電預(yù)案，11月30日公告收購?fù)瓿蛇^戶。其交易對價7.5億，15-17年業(yè)績承諾5000萬、6000萬、7200萬，并有激勵鮮明的利潤補償及對價調(diào)增預(yù)案。

　　南京恒電是國內(nèi)目前最優(yōu)秀的民參軍標(biāo)的之一，自98年成立以來一直從事微波混合集成電路技術(shù)的應(yīng)用，產(chǎn)品主要為雷達(dá)、電子對抗和通信系統(tǒng)提供配套，是機載、艦載、彈載等武器平臺微波混合集成電路領(lǐng)域細(xì)分市場的領(lǐng)先企業(yè)，在高性能多功能微波組件領(lǐng)域競爭優(yōu)勢尤其突出。其主要客戶包括電子科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、船舶重工集團(tuán)下屬多家雷達(dá)及電子對抗系統(tǒng)研究所。

　　目前南京恒電在微波混合集成電路領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，其產(chǎn)品具有性能好、體積小、重量輕、功能多、可靠性高等特點。截至2季度，南京恒電2015年新增訂單已達(dá)1.24億元;上半年凈利潤達(dá)3000萬元，相比2014年全年凈利潤增加100%以上。未來五年，在市場規(guī)模和市場占有率同時高速增長的背景下，我們認(rèn)為南京恒電業(yè)績將保持爆發(fā)式增長態(tài)勢。

　　2.合正電子DA智聯(lián)系統(tǒng)市場滲透率不斷提高，業(yè)績將保持高速增長

　　合正電子2014年8月并表，14-16年承諾利潤4800萬、6000萬、7500萬。憑借前瞻的產(chǎn)品設(shè)計和過硬的研發(fā)實力，合正在產(chǎn)品創(chuàng)新上一路引領(lǐng)市場。我們估計合正前三季度實現(xiàn)凈利約6200萬，已經(jīng)實現(xiàn)今年的承諾業(yè)績，預(yù)計全年利潤可達(dá)8000萬以上。隨著新產(chǎn)品單價上升以及合作整車廠的數(shù)量增加，我們認(rèn)為明年合正業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。

　　3.投資價值分析

　　考慮南京恒電2016年業(yè)績爆發(fā)式增長（16年并表）和合正電子市場滲透率不斷提高，我們預(yù)測公司15~17年EPS分別為0.33元，0.7元，1.01元。

　　南京恒電為市場稀缺的軍用雷達(dá)、電子對抗、通信設(shè)備等高端電子裝備主要受益標(biāo)的，合正電子作為優(yōu)秀的車機企業(yè)在車載電子設(shè)備藍(lán)海市場大有可為，公司軍民兩翼齊頭并進(jìn)，發(fā)展局面極好，同時考慮公司兩年來在外延收收購方面的優(yōu)秀表現(xiàn)，給予公司強烈推薦評級。

　　風(fēng)險提示：軍工電子業(yè)務(wù)競爭加劇;汽車電子業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期;天線業(yè)務(wù)市場空間下滑。

　　國民技術(shù)

　　國民技術(shù)：具備較強研發(fā)實力的國內(nèi)信息安全芯片龍頭

　　國民技術(shù) 300077

　　研究機構(gòu)：長城國瑞證券 分析師：潘永樂 撰寫日期：2015-12-30

　　投資要點：

　　公司具備較強的研發(fā)實力。截至2014年底，公司員工400余人，研發(fā)人員占比超過60%，碩士及以上學(xué)歷員工占比達(dá)40%，擁有由國內(nèi)外資深專家領(lǐng)軍的高素質(zhì)核心技術(shù)團(tuán)隊。

　　公司是我國最大的網(wǎng)絡(luò)身份認(rèn)證安全芯片提供商，具備國內(nèi)最先進(jìn)的安全芯片攻防技術(shù)，安全主控芯片累計出貨量超過4億顆，廣泛應(yīng)用于電子政務(wù)與電子商務(wù)等領(lǐng)域。

　　公司是首批社會保障個人卡、居民健康卡芯片供應(yīng)商，也是首批衛(wèi)生部產(chǎn)品設(shè)備和生產(chǎn)單位設(shè)備廠商，目前公司在該細(xì)分行業(yè)內(nèi)排前三名。

　　公司積極布局可信計算領(lǐng)域，與微軟、英特爾在推進(jìn)可信計算國際標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)化，保護(hù)信息系統(tǒng)和用戶安全方面已建立合作關(guān)系，是中國可信計算產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)起者之一，是國內(nèi)唯一、全球三家可信計算芯片廠商之一。公司產(chǎn)品目前已進(jìn)入小批量出貨階段。

　　公司RCC移動支付方面的專利申請近600項，PCT國際優(yōu)先權(quán)超過80項，公司獨立研發(fā)出來的產(chǎn)品及技術(shù)不僅安全性比較可控， 而且同NFC相比使用起來更加方便。

　　盈利預(yù)測及投資評級：

　　在公司現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)身份認(rèn)證芯片、金融IC芯片、可信計算以及RCC移動等業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長的前提假設(shè)下，不考慮公司其他新產(chǎn)品研發(fā)以及政府補貼的因素，我們預(yù)計公司2015與2016年的EPS預(yù)測分別為0.380、0.577元，對應(yīng)P/E分別為118.13倍、77.80倍。以2016年集成電路行業(yè)平均55.72倍的P/E中位數(shù)來看，公司的估值短期內(nèi)提升空間有限，因此我們給予其“中性”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　市場競爭風(fēng)險;應(yīng)收賬款風(fēng)險;新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險等。

　　烽火通信

　　烽火通信（600498）：烽火星空信息安全業(yè)務(wù)加速發(fā)展，需求及供給側(cè)改善支撐業(yè)績高速增長

　　烽火通信 600498

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：胡路 撰寫日期：2016-01-06

　　事件描述

　　2016年1月5日，烽火通信股價強勢漲停。在此時點，我們重申公司主要投資邏輯，并建議投資者積極配置。

　　事件評論

　　烽火星空作為中國網(wǎng)監(jiān)領(lǐng)域龍頭，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢：我們重申， 公司旗下烽火星空是中國具備完備網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控資質(zhì)的三家公司之一，其營收和凈利潤規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，無愧于中國網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控領(lǐng)域龍頭。2015年烽火星空呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，具體體現(xiàn)為：1、2015年上半年烽火星空凈利潤同比增長46%，增速較2014年明顯加快，我們預(yù)計其2015年全年再次大幅超額完成業(yè)績承諾將會是大概率事件;2、烽火星空在鞏固網(wǎng)監(jiān)市場的同時，積極拓展政企和民用市場，并憑借數(shù)據(jù)采集技術(shù)探索大數(shù)據(jù)分析服務(wù)業(yè)務(wù)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式由硬件向“硬件+服務(wù)”轉(zhuǎn)變，以確保烽火星空長期可持續(xù)發(fā)展。

　　新產(chǎn)品新市場拓展順利，需求側(cè)擴(kuò)張拉動公司收入快速增長：公司在鞏固傳統(tǒng)國內(nèi)光通信業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極開發(fā)新產(chǎn)品拓展新市場，具體而言：1、公司持續(xù)發(fā)展數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、智慧城市、軍工業(yè)務(wù)，打造新的收入業(yè)績增長點，其中公司與省聯(lián)投合資公司湖北省楚天云有限公司承接的“湖北省楚天云項目”是國內(nèi)首個全省統(tǒng)一，貫穿國家、省、市、縣四級的信息基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)和信息共享交換樞紐平臺，其信息綜合服務(wù)能力國內(nèi)領(lǐng)先;2、公司海外市場加速發(fā)展，2015年4月公司契合“一帶一路”國家戰(zhàn)略投資1億元成立西安烽火，試圖分享絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來的行業(yè)盛宴?？梢灶A(yù)見，公司在新產(chǎn)品和新市場的拓展將在需求側(cè)拉動公司收入延續(xù)快速增長。

　　芯片及軟件技術(shù)穩(wěn)步發(fā)展，供給側(cè)提升公司盈利能力：鑒于芯片和軟件在公司通信系統(tǒng)產(chǎn)品中成本占比較高，公司著力發(fā)展芯片和軟件技術(shù)。2015年12月30日，公司與武漢郵科院分別出資2.5億元、1.9億元共同發(fā)起設(shè)立武漢飛思靈微電子技術(shù)有限公司，加大研發(fā)突破核心芯片研制技術(shù)以實現(xiàn)公司內(nèi)部芯片需求自給率。我們預(yù)計，后續(xù)公司還將繼續(xù)加大在芯片和軟件技術(shù)的投入力度，通過供給側(cè)改革以提升公司整體盈利能力。

　　投資建議：我們看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)計其2015-2017年全面攤薄EPS 為0.76元、0.95元、1.11元。