800億定向增資能成功嗎？紫光2016業(yè)績不佳 面臨考驗(yàn)

曾在2015年拋出800億元定增案震驚A股市場的紫光國芯（002049）近兩年發(fā)展并不太順利。新年第一個月，其歷時(shí)一年之久的61億收購項(xiàng)目就宣告“流產(chǎn)”，這也是其近來第二起重組失敗項(xiàng)目。紫光國芯當(dāng)年的800億巨額定增具體情況是什么？筆者從證券時(shí)報(bào)獲得的最新信息，紫光國芯在2015年拋出的800億元非公開發(fā)行計(jì)劃，如今在再融資新規(guī)之下，步入了十字關(guān)口。

紫光國芯背景

紫光國芯前身是成立于2001年的晶源電子，主要生產(chǎn)壓電晶體元器件，不過，這一主營業(yè)務(wù)在2015年紫光集團(tuán)成為公司大股東后，逐漸壓縮，截至2015年底占比只有12%。主營業(yè)務(wù)也轉(zhuǎn)向集成電路與智能卡芯片的生產(chǎn)，截至2015年底，集成電路占比31%，智能卡芯片占比55%。

2015年，紫光系入主公司大股東以及800億元的巨額定增案震驚了整個A股市場，令紫光國芯（當(dāng)時(shí)的同方國芯，紫光系入主后更名）一時(shí)“名聲大噪”。至今為止，A股的再融資規(guī)模紀(jì)錄一直停留在800億元上。當(dāng)時(shí)消息一經(jīng)發(fā)布，紫光國芯則收獲一字漲停。 當(dāng)年11月份，公司股價(jià)一度沖至73元，但月前又回到31元附近。

而紫光國芯2014年?duì)I業(yè)收入也僅僅10億元左右，吞下800億這一巨額融資，背后主要依靠紫光系的強(qiáng)大支持。當(dāng)時(shí)的增發(fā)預(yù)案顯示，總計(jì)有8家機(jī)構(gòu)慷慨解囊。這8家機(jī)構(gòu)當(dāng)中，其中有5家屬于紫光集團(tuán)全資控股的二級或三級子公司，分別為紫光東岳、紫光西岳、紫光樹人、紫光博翊以及紫光神彩，這5家機(jī)構(gòu)擬分別認(rèn)購150億元、150億元、47億元、47億元、100億元，合計(jì)494億元；另外一家機(jī)構(gòu)紫光國芯擬認(rèn)購200億元，紫光集團(tuán)間接持有其51%的股權(quán)。

這樣算來，紫光集團(tuán)實(shí)際出資權(quán)益為596億元，占800億融資額的74.5%。而清華控股持有紫光集團(tuán)51%的股份，處于絕對控股地位，清華控股又是清華大學(xué)100%控股的公司，教育部則持有清華大學(xué)100%股權(quán)。由此來看，國有資本在紫光國芯這次定增當(dāng)中處于主導(dǎo)地位。

2016年紫光國芯盈利不佳

截至2016年三季度，紫光國芯營收只有9.96億元，凈利潤只有2.7億元，凈利潤同比增長也只有3%。與此同時(shí)，占比最大、寄望最深的智能卡芯片業(yè)務(wù)成本上漲36%，毛利率下降7.4% 。

最新進(jìn)展

據(jù)證券時(shí)報(bào)最新消息，2月20日，紫光國芯發(fā)布公告稱，公司正在籌劃涉及半導(dǎo)體行業(yè)的重大對外投資事項(xiàng)，為避免造成股價(jià)異常波動，于當(dāng)日開始起停牌。

證監(jiān)會再融資新規(guī)發(fā)布當(dāng)天，紫光國芯投資者互動平臺上就激起了一陣“漣漪”，800億元定增去留被多次提問，上市公司卻沒有進(jìn)行任何回復(fù)。然而，當(dāng)天同一時(shí)間段，上司公司明確回復(fù)了股東戶數(shù)的提問。

記者致電紫光國芯董秘辦，未能接通。電子行業(yè)分析師向記者表示，如果按照再融資新規(guī)，紫光國芯800億元定增項(xiàng)目將會面臨終止。

根據(jù)再融資新規(guī)，證監(jiān)會就定價(jià)機(jī)制、融資規(guī)模、時(shí)間間隔、公司財(cái)務(wù)資質(zhì)等諸多方面提出要求，力求規(guī)范上市公司再融資行為，劍指過度融資、差價(jià)套利。對照紫光國芯方案（修訂后），公司計(jì)劃非公開發(fā)行股票數(shù)量為29.59億股，幾乎是當(dāng)前總股本5倍，遠(yuǎn)超過新規(guī)中“擬發(fā)行股份不得超過發(fā)行前總股本的20%”條件。

另外，發(fā)行價(jià)27.04元/股，按照董事會決議公告日（2015年11月6日）為定價(jià)基準(zhǔn)日，也不滿足新規(guī)中按照“發(fā)行期首日”定價(jià)的要求。

當(dāng)初2015年4月21日公布巨額定增方案復(fù)牌后，股價(jià)最高上漲至63元/股。不過，從發(fā)行基準(zhǔn)日至本次停牌前，公司股價(jià)已經(jīng)下挫12.35%。

中信證券（16.880， 0.21， 1.26%）資本市場部陳石磊表示，再融資新規(guī)中長期有利于抑制上市公司過度融資，利好二級市場。如不考慮證監(jiān)會已受理因素，目前已發(fā)布的上市公司非公開發(fā)行預(yù)案中，240家上市公司合計(jì)7230億元融資不符合“擬發(fā)行股份不高于總股本的20%”這個要求。預(yù)計(jì)新政對于中長期約束上市公司融資沖動的影響將較為明顯，將緩解二級市場擴(kuò)容壓力。

新規(guī)發(fā)布之前，紫光國芯800億元非公開發(fā)行已經(jīng)處于調(diào)整期。

按照原方案，非公開發(fā)行募集資金中，擬投入200億元分別用于收購力成科技25%股份和投資芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司。后確定為使用募資資金約23.41億元入股***南茂科技。但由于難以獲得***投審會的核準(zhǔn)，投資兩家公司的計(jì)劃紛紛折戟。

終止重大資產(chǎn)重組投資者說明會上，紫光國芯高管表示，重大資產(chǎn)重組終止后，非公開發(fā)行方案將發(fā)生變化，公司將盡快完成其他募投項(xiàng)目的論證及準(zhǔn)備工作，對方案進(jìn)行必要調(diào)整。

如果按照新規(guī)不超過總股本20%發(fā)行上限計(jì)算，假設(shè)其他發(fā)行條件不變，紫光國芯再融資規(guī)模最大將不超過40億元。

截至本次停牌前，相關(guān)調(diào)整方案尚未出臺。

作為募投項(xiàng)目核心，紫光國芯擬斥資600億元將用于投資存儲芯片工廠建設(shè)。

不過，去年12月，公司的間接控股股東紫光集團(tuán)擬通過其下屬控股子公司紫光控股，與長江存儲現(xiàn)有股東共同出資設(shè)立長江控股，所投資領(lǐng)域正是存儲器項(xiàng)目。其中紫光控股出資197億元，占長江控股注冊資本的51.04%。

紫光集團(tuán)承諾，為解決潛在同業(yè)競爭，紫光國芯未來規(guī)劃發(fā)展存儲器芯片制造業(yè)務(wù)時(shí)，在滿足條件的情況下，紫光國芯有權(quán)通過非公開發(fā)行、重大資產(chǎn)重組等方式對長江存儲進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。

另外，紫光集團(tuán)官網(wǎng)顯示，總投資300億美元的紫光南京半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基地和總投資300億元的紫光IC國際城項(xiàng)目于2月12日宣布開工，成為紫光集團(tuán)又一“航母級”項(xiàng)目，主要產(chǎn)品為3D-NAND FLASH、DRAM存儲芯片等，一期投資約100億美元，月產(chǎn)芯片10萬片。

芯謀咨詢半導(dǎo)體首席分析師顧文向記者表示，紫光國芯應(yīng)該是南京項(xiàng)目的實(shí)施主體。