華興源創(chuàng)摘得科創(chuàng)板第一股 過度綁定蘋果成業(yè)績隱患

華興源創(chuàng)成功摘下科創(chuàng)板第一股。

近日，華興源創(chuàng)率先披露上市發(fā)行安排及初步詢價公告顯示，發(fā)行人股票簡稱為“華興源創(chuàng)”，股票代碼為688001，此次發(fā)行網(wǎng)上申購代碼為787001。公司網(wǎng)上、網(wǎng)下申購配號日為6月27日，7月1日將公布中簽結(jié)果。

招股書顯示，華興源創(chuàng)本次發(fā)行股數(shù)不超過4010萬股，不低于發(fā)行后總股本的10%。本次募集資金共計10.09億元，資金主要用于平板顯示生產(chǎn)基地建設(shè)項目、半導(dǎo)體事業(yè)部建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。

我們發(fā)現(xiàn)，華興源創(chuàng)仍面臨主要客戶集中、業(yè)績波動、毛利率下滑等多個風(fēng)險。

根據(jù)招股書，作為一家工業(yè)自動檢測設(shè)備與整線系統(tǒng)解決方案提供商，近三年來華興源創(chuàng)的營收波動明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，華興源創(chuàng)分別實現(xiàn)收入5.16億元、13.70億元、10.05億元；凈利潤分別為1.80億元、2.10億元及2.43億元；毛利率分別為 58.90%、45.03%及55.38%。

除了終端產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期性所帶來的的需求波動之外，主要客戶集中成為華興源創(chuàng)經(jīng)營業(yè)績的重大隱患。

據(jù)悉，2016-2018年度，華興源創(chuàng)前五大客戶占營業(yè)收入比例分別為78.99%、88.06%和61.57%。主要客戶包括蘋果、三星、LG、夏普、京東方、JDI等行業(yè)內(nèi)知名廠商。

值得注意的是，華興源創(chuàng)尤為依賴蘋果及其產(chǎn)業(yè)鏈。之所以其營收在2017年大漲165.5%，正是因為蘋果推出iPhone X，全面采用三星的OLED顯示屏，檢測需求較多。去年蘋果秋季新品的乏力也使得華興源創(chuàng)主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，盡管2018年蘋果已經(jīng)滑出前五大客戶之外，但華興源創(chuàng)2016-2018年用于蘋果公司產(chǎn)品檢測的產(chǎn)品收入比例分別為 75.13%、91.94% 和66.52%，占比極高。

華興源創(chuàng)表示，今年第一季度受定價過高等影響，蘋果iPhone銷售未達(dá)預(yù)期，市占率下滑。若未來蘋果銷量持續(xù)下滑或蘋果及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司與華興源創(chuàng)合作關(guān)系發(fā)生變化，則會對業(yè)績造成較大負(fù)面影響。

同時，由于外銷收入占到總收入的五成，全球經(jīng)濟(jì)放緩的大環(huán)境與中美貿(mào)易戰(zhàn)摩擦加劇也可能對華興源創(chuàng)產(chǎn)品銷售產(chǎn)生一定不利影響。

與華興源創(chuàng)同樣面臨蘋果銷量下滑隱患的，還有擬登陸中小板的深圳科瑞技術(shù)股份有限公司（下稱“科瑞技術(shù)”）。

根據(jù)招股書顯示，2015年-2017年，科瑞技術(shù)分別實現(xiàn)收入14.9億元、14.88億元、18.32億元，凈利潤分別為3.19億元、2.78億元、3.09億元。其中，對蘋果的銷售收入分別占當(dāng)期營業(yè)收入的45.59%、40.87%、58.73%，可以說蘋果牢牢占據(jù)著科瑞技術(shù)第一大客戶的位置。

此外，科瑞技術(shù)也在逐年下滑。2014年至2017年，公司綜合毛利率分別49.24%、43.16%、42.80%和41.32%。

科瑞技術(shù)在招股說明書中稱，隨著同行業(yè)企業(yè)數(shù)量的增多及業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，市場競爭將日趨激烈，行業(yè)的供求關(guān)系可能將發(fā)生變化，導(dǎo)致行業(yè)整體利潤率水平存在下降的風(fēng)險，如果隨后因毛利率進(jìn)一步下滑將影響公司整體盈利水平。

科瑞技術(shù)將于6月20日IPO上會。