CFIUS或加強審查 - 中資海外收購頻頻受阻，誰在從中作梗?

　　“國家安全”引爭議

　　CFIUS長期以來一直在中資海外收購方面扮演“攔路人”的角色。CFIUS可以對威脅國家安全的交易進行審查，但其實，對于“國家安全”的定義非常模糊，因此也為CFIUS的操作預留了空間。

　　值得注意的是，榮鼎集團在報告中對于CFIUS的操作做出了解釋，并指出CFIUS對兩方面的威脅尤為敏感：第一，重要的、雙重使用科技相關型的交易；第二，在地理上接近國防裝備或其他國家安全設施而增加經(jīng)濟或軍事間諜風險的交易也是重點。

　　如以此判斷，CFIUS對于愛思強的審查原因就屬于前者。德國經(jīng)濟部也以該收購案涉及“安全問題”為由收回了此前的收購許可。德國媒體隨后爆出，這是因為美國情報機構向德方提出安全警告，擔心中國將愛思強公司的芯片用于核項目，從而導致德方態(tài)度轉(zhuǎn)變。

　　最終美國總統(tǒng)奧巴馬發(fā)布總統(tǒng)令，阻止了中資對愛思強的收購，并稱有“可靠的證據(jù)”表明，此收購有可能會對美國的國家安全構成威脅，因為，愛思強的科技同時應用在美國軍方設備上，存在國防安全隱患。

　　此前，愛思強最大股東、位于倫敦的投資公司Argonaut Capital公司已發(fā)表聲明，痛斥了這種邏輯，并指出，“愛思強生產(chǎn)的是半導體制造工具，并不生產(chǎn)芯片。愛思強同國防工業(yè)沒有任何直接的銷售關系，且愛思強的員工也沒有參與美國政府的涉密研究，不掌握任何同國防相關客戶的敏感信息。”聲明還指出，如果上述邏輯能成立的話，那么“以后也可以阻止中德鋼鐵企業(yè)合并了，因為鋼鐵可以在德國和美國用來造坦克”。

　　中國外交部發(fā)言人陸慷日前表示，中資收購德國愛思強純系市場行為，中方反對這種從政治上進行干預的錯誤做法，“希望美方停止對中國企業(yè)的捕風捉影，為中國企業(yè)投資提供公平環(huán)境和便利條件，從長遠看，這符合各方共同利益?！?/p>

　　歐洲要放棄貿(mào)易保護主義

　　在中資宣布放棄收購愛思強后，德國媒體哀嘆道，“這家在幾個月前（除業(yè)內(nèi)）還無人知曉的技術性企業(yè)，無端成為了世界政治的犧牲品。”

　　斯圖布在文章中指出，“這不是有關藍領工作在大陸之間的轉(zhuǎn)移，這是白領企業(yè)更換雇主，根植于全球資本主義的本質(zhì)屬性中?！?/p>

　　德國媒體也隨后反思，美方是的確秉持了國家安全原則，還是出于美國本土工業(yè)界利益的考量，才作此決定？此前已有業(yè)界人士指出，愛思強與中國的聯(lián)手在商業(yè)上對于美國同行業(yè)的競爭者將產(chǎn)生不利影響。

　　無論如何，愛思強已成為了真正的受害者。此前愛思強曾表示，如果收購失敗則不得不采取裁員等方式控制收支平衡，目前愛思強已經(jīng)向德國政府提出國家援助的請求。愛思強和700名員工的未來也令人擔憂。其前車之鑒就是荷蘭皇家飛利浦公司。中資財團曾開價28億美元收購飛利浦旗下的LED照明部門Lumileds，但CFIUS的反對使得飛利浦在壓力下放棄了同中資的交易，導致潛在買家數(shù)量大大減少，最終飛利浦方面被迫降低要價，并在12月13日發(fā)聲明稱，將Lumileds的80%股權以15億美元售予私募股權阿波羅全球管理公司。這意味著，CFIUS的插手讓飛利浦方面損失13億美元。

　　霍伊指出，部分西方國家的賣家已轉(zhuǎn)向與西方的策略投資者或私募基金進行交易，以避免交易過程中存在的不確定性，但這也意味著對投資標的的估值往往較中國投資者（的估值）低。

　　至于德國對中資的質(zhì)疑，霍伊對第一財經(jīng)記者指出，“我覺得，德國有可能在這方面是個輸家?！币环矫娴聡嬖谶@種持續(xù)的抵抗情緒，另一方面在北歐國家，則有非常吸引人的科技企業(yè)，霍伊表示：“以色列也具有能成為一個很大贏家的潛力，他們在未來有極大的機會同中國投資者進行合作?！?/p>

　　斯圖布在文章中指出，中資對歐洲投資并非壞事，歐洲需要注入外資。同時歐洲應當放棄這種下意識的貿(mào)易保護主義措施，特別是當美國的特朗普政府如果決定放棄同歐洲締結(jié)“跨大西洋（5.380， -0.02， -0.37%）貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議”（TTIP）時，歐洲需要尋找其他伙伴。從規(guī)模和體量上來說，中國很明顯是歐洲應當找尋的方向。

　　歐盟智庫布勒哲爾國際經(jīng)濟研究所（Bruegel）也在其最新的報告中指出，考慮到“跨太平洋（5.220， -0.08， -1.51%）伙伴關系協(xié)定”（TPP）和“跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議”（TTIP）看起來都無太大的可能性時，歐盟應加速與中國和東盟國家的關系，“在TTIP缺席的情況下，歐盟同中國維持更緊密的經(jīng)濟關系可能是唯一的選項了。”

　　法國央行前行長諾亞（Noyer）在接受第一財經(jīng)記者的專訪時也指出，擴大相互投資是中歐的相互意愿，雖然目前在德國遇到了一些保守的看法，然而隨著市場的進一步開放，一定會解決一些問題?！皩ν鈬顿Y的開放是歐盟根深蒂固的原則。”諾亞指出，“不過，如果投資項目涉及一些國防領域，無論是中國還是任何一個國家，都要在相關投資時滿足一定的程序。”

　　CFIUS或加強審查

　　目前，在歐美還有一種擔憂是，在美國當選總統(tǒng)特朗普政府于明年正式上臺后，有可能CFIUS會加大對外資的審查力度。

　　海格樂繆勒（Hengeler Mueller）律所合伙人澤格海恩（Hans-Joerg Ziegenhain）在接受外媒采訪時認為，特朗普執(zhí)政后，CFIUS的作用或許會比以前更廣泛，這可能會影響到中國的海外并購交易。

　　CFIUS的審查通常是保密的，數(shù)據(jù)會滯后一年才公布。在今年公布的2014年年度報告中，CFIUS共審查了147筆交易，遠高于2013年的97筆，其中的24筆針對中國在美投資，緊隨其后的是針對英國（21筆）、加拿大（15筆）以及日本（10筆）的審查。

　　在2012～2014年期間，CFIUS共對358筆交易進行了審查，其中中國成為首要審查目標。該機構共審計了68筆來自中國的收購申請，其次是英國（45筆）、加拿大（40筆）、日本（37筆）以及法國（21筆）。

　　美中經(jīng)濟與安全審議委員會（USCC）則在其發(fā)布的年度報告中首次提出，為保證美國的國家安全，建議國會修改相關法律，授權CFIUS禁止中國國有企業(yè)獲得對美企的有效控制權。這是USCC成立以來第一次做出希望國會修改法案以限制中企在美收購的建議。英國媒體對此評論稱，盡管USCC的報告對國會是一項沒有法律效用的建議，然而這體現(xiàn)了當前針對中國投資不斷增長的警惕。

　　中國外交部發(fā)言人耿爽在11月17日的例行記者會上表示，對于這個所謂委員會報告的具體內(nèi)容“沒有興趣作出評論”。

　　不過，榮鼎集團傾向于認為，美國目前的監(jiān)管環(huán)境在監(jiān)控中資投資方面是健全的，且不需要CFIUS更改授權或進程。

　　但是榮鼎集團在報告中認為，有兩方面可以確保美國監(jiān)管方更有效率：第一，美國財政部和CFIUS需要足夠的資源來完成他們的授權。“中國不斷增長的FDI意味著需要審查的交易在近些年來也不斷增長，這需要額外的資源來確保有效的審查進程?！眻蟾鎸懙馈５诙?，不斷增長的中國企業(yè)在美國本土的力量以及中資人員，需要美國監(jiān)管方面具有合適的資源來監(jiān)控這一新發(fā)展趨勢，比如（監(jiān)控）在美當?shù)赝匈Y企業(yè)的研發(fā)合作、美國企業(yè)對當?shù)刂匈Y分支機構的科技執(zhí)照頒發(fā)，或是在早期技術融資方面等進行密切關注。

　　最終，問題的解決都指向了中美《雙邊投資協(xié)定》（BIT）的簽署。榮鼎集團認為，BIT可以給予美國投資者在中國預設的權利，幫助美國企業(yè)獲得公平競爭的機會，避免雙方FDI的政治化，在長期范圍內(nèi)，令中國對美投資使得美國受益。

　　此前，中國美國商會主席吉莫曼在接受第一財經(jīng)記者專訪時指出，預期BIT將在2017年末或2018年初完成，且“確實能夠預見，在2017年，將會有更多人關注雙邊貿(mào)易與投資關系的基本公平，也會有更多人關注美國公司是否獲得互惠待遇，來確保它們在華市場的機遇等同于中國在美國市場得到的機遇”。