歐債危機現(xiàn)并購良機 李嘉誠掃貨歐洲電訊資產(chǎn)

　　李嘉誠旗下企業(yè)吹響了新一輪歐洲收購戰(zhàn)的號角。

　　6月4日，有消息稱，和記黃埔（0013.HK）擬再向以色列富豪Ilan Ben Dov旗下Suny Electronics回購以色列Scailex60%的股權(quán)，以進一步重組該公司在歐洲的電訊業(yè)務(wù)。

　　這至少是和黃今年發(fā)起的第三宗電訊業(yè)并購。年初和黃宣布收購奧地利Orange電信公司，5月中旬發(fā)出收購愛爾蘭電信公司 Eircom要約。

　　根據(jù)Scailex官網(wǎng)資料，Suny Electronics是Scailex的控股方，并持有該公司78.71%股權(quán)。而Scailex則持有以色列第二大電訊運營商Partner Communicationn44.54%的股權(quán)。

　　和記黃埔方面官方發(fā)言人對本報記者表示，公司目前與Scailex進行協(xié)商，但對協(xié)商內(nèi)容不予評論。Scailex亦確認，Suny Electronics正與和記黃埔接洽，就出售Scailex股權(quán)進行協(xié)商。

　　低買高賣

　　2008年，原本從事煉油業(yè)務(wù)的Scailex放棄了這項本業(yè)，而轉(zhuǎn)向為以色列市場提供三星手機耳機的進口和銷售服務(wù)。Partner Communications是該公司的最大客戶之一。2009年，和記黃埔以13.8億美元，每股17.5美元的售價將Partner Communications賣給了Scailex。當(dāng)時，交易由10.8億美元現(xiàn)金和3億美元的擔(dān)保債務(wù)工具（Secured Debt Instrument ）組成。

　　收購后不久，以色列當(dāng)局開始強迫移動運營商減低運營商之間通話服務(wù)的收費，并廢除對顧客的某些罰款。為了增強競爭和降低收費，當(dāng)?shù)卣€發(fā)放了新的移動運營商牌照。這一政策對Partner Communications盈利造成了巨大沖擊。

　　今年2月底，Partner Communications宣布推遲公布該公司業(yè)績，并對2011年四季度的業(yè)績宣布盈利預(yù)警信息。該公司今年3月底發(fā)布的四季度業(yè)績報告顯示，去年四季度，該公司收入總額下降了10%至4.16億美元，凈虧損額高達4900萬美元。2011年全年該公司未計算減值撥備的營業(yè)利潤同比下降27%，至3.55億美元。

　　此外，因上述收購曾發(fā)行大量債券，并欠下和記黃埔近3億美元的欠款，Scailex因此陷入財務(wù)危機，不得不決定將其擁有的Partner Communications股權(quán)出讓，旨在加固該公司的資產(chǎn)負債表。

　　6月3日，Scailex的母公司Suny Electronics 表示，在Scailex股權(quán)出售的同時，將會收購Scailex在三星手機及其它電子產(chǎn)品上的進口及銷售業(yè)務(wù)。一份Suny Electronics遞交到特拉維夫證交所的聲明顯示，目前上述公司與和記黃埔仍未簽訂具有約束力的協(xié)議，亦不確定此類協(xié)議是否會簽署。

　　交易雙方目前并未就收購價格做官方回復(fù)。但據(jù)以色列當(dāng)?shù)孛襟w報道，和記黃埔將收購Scailex 60%股權(quán)，收購價格約為15億以色列新謝克爾（約3.85億美元），其中4億新謝克爾將以現(xiàn)金支付，并免除Scailex在2009年收購Partner Communications時欠下和記黃埔的將近3億美元的債務(wù)。此項交易需要獲得包括Scailex 和Suny Electronics、其他債主及以色列通訊部門等機構(gòu)的許可方可實施。

　　目前，Scailex持有Partner Communications44.54%的股權(quán)，這些股權(quán)市值約為12億以色列新謝克爾（約3.08億美元）。Suny Electronics則直接持有該公司約1.4%的股權(quán)，并通過持有Scailex78.71%的股權(quán)間接持有一部分Partner Communications股權(quán)。

　　但是，截至上周五，Partner Communications在納斯達克的股價已僅為4.49美元，較和記黃埔三年前的出售價格17.5美元已下跌了13.01美元。若以3.85億美元完成回購工作，和記黃埔將在這筆歷時3年的“出售——回購”交易中，凈賺13.65億美元。

　　買是為了更好地賣

　　事實上，今年以來和記黃埔在歐洲的電訊收購動作頻率加快。然而，一位Jefferies證券的分析師透露，早前和記黃埔在歐洲的業(yè)務(wù)因較晚進入，一直盈利不佳。

　　為何和記黃埔對歐洲電訊業(yè)務(wù)越虧越買？

　　“買入是為了更好地賣?！毕愀圬斀?jīng)專欄作家蔡清偉告訴本報記者，李嘉誠一直在以“買股票”的態(tài)度做生意，這種又買又賣的行為很好地解釋了他的動機。

　　李嘉誠低買高賣的例子很多。據(jù)蔡清偉介紹，李嘉誠1993年購入還不足100億港元英國流動通訊業(yè)務(wù) Rabbit（其后以 Orange品牌經(jīng)營服務(wù)）。在 1999年以逾千億港元出售。這一年，和記黃埔盈利升了 12.5倍，達 1173億港元，和記黃埔亦成為當(dāng)年全球最賺錢的企業(yè)。2007年，和記黃埔又以逾千億港元出售其持有的印度電訊業(yè)務(wù) Hutchison Essar （HE） 約 67%權(quán)益，交易帶來稅前盈利 751億港元。

　　無疑，如今的和記黃埔正在趁著歐債危機的逆勢，向歐洲發(fā)起一輪新的并購狂潮。截至去年底，該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總額為665.39億港元。