中國最大半導(dǎo)體并購案:建廣資產(chǎn)收購NXP標(biāo)準(zhǔn)件業(yè)務(wù)完成交割

2016年中國半導(dǎo)體行業(yè)迎來了史上最大的一筆海外并購案，建廣資產(chǎn)以 27.5 億美元收購恩智浦（NXP）標(biāo)準(zhǔn)件業(yè)務(wù)。此次收購的順利完成，標(biāo)志著建廣資本有望成為我國半導(dǎo)體業(yè)規(guī)模最大且利潤最高的 IDM（垂直一體化）企業(yè)。

2017年2月7日北京建廣資產(chǎn)管理有限公司和恩智浦半導(dǎo)體共同宣布，恩智浦半導(dǎo)體旗下的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門正式完成交割，交易金額為27.5億美元（約合181億元人民幣）。

從2016年6月14日恩智浦與廣資本達(dá)成資產(chǎn)出售協(xié)議，到今天交易完成交割，僅僅半年多的時(shí)間，該項(xiàng)目順利取得了中國商務(wù)部、美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）、歐盟委員會（EC）等國內(nèi)外主要國家的反壟斷審查，通過了嚴(yán)苛的美國外國投資委員會（CFIUS）等審查，并獲得了國家多部委的積極肯定和大力支持。在歐美等國日趨嚴(yán)厲的交易審查甚至收購排斥以及國家外匯資金監(jiān)管收緊的雙重背景下，該筆并購案的成功達(dá)顯得彌足珍貴。

填補(bǔ)本土汽車、工業(yè)IC產(chǎn)業(yè)空白

官方資料顯示，此次交易完成后，恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門將成為一家名為 Nexperia 的獨(dú)立公司。恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，包括分立器件、邏輯器件及PowerMOS等產(chǎn)品，除了設(shè)計(jì)部門，該交易還包括恩智浦位于英國和德國的兩座晶圓制造工廠和位于中國、馬來西亞、菲律賓的三座封測廠和位于荷蘭的恩智浦工業(yè)技術(shù)設(shè)備中心，及標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全部相關(guān)專利和技術(shù)儲備，涉及約1.1萬名員工。

恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的覆蓋率、生產(chǎn)能力和盈利能力均為全球領(lǐng)先。恩智浦官方資料顯示，其標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)在領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車電子、工業(yè)控制、電信通訊、消費(fèi)電子等。恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品客戶數(shù)量超過2萬家，涵蓋了汽車、工業(yè)、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)類等重要應(yīng)用領(lǐng)域及知名企業(yè)。公司客戶較為分散，不會過分依賴某一家客戶，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低。

從經(jīng)營狀況來看，雖然是成熟行業(yè)，但該業(yè)務(wù)卻擁有較高的的利潤率。2015財(cái)年，恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全年?duì)I業(yè)收入為12.4億美元，稅前利潤高達(dá)2億多美元。其業(yè)務(wù)稅前利潤率和毛利率在全球同類行業(yè)中領(lǐng)先。

對于該收購項(xiàng)目，有業(yè)內(nèi)人士評價(jià)，“這是目前中國半導(dǎo)體領(lǐng)域最大的海外并購項(xiàng)目、最大的IDM（垂直一體化）企業(yè)與盈利最好的半導(dǎo)體企業(yè)，尤其在汽車電子，工業(yè)控制具有全球領(lǐng)先的優(yōu)勢?！毕鄬τ谙M(fèi)電子類半導(dǎo)體產(chǎn)品，工業(yè)和汽車半導(dǎo)體產(chǎn)品擁有門類多、單量小、售價(jià)高、迭代慢的特點(diǎn)，行業(yè)壁壘較高現(xiàn)階段國內(nèi)企業(yè)很難進(jìn)入。建廣資產(chǎn)此次一舉拿下恩智浦幾十條產(chǎn)線和上千種產(chǎn)品，將極大地填補(bǔ)了國內(nèi)空白，有助于推動(dòng)中國本土集成電路產(chǎn)業(yè)的升級迭代。

管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，今年業(yè)績有望再創(chuàng)新高

評價(jià)一筆收購是否成功，過程順利只是開端，收購后依然存在很多不確定因素，企業(yè)融合問題將是對收購企業(yè)的最大挑戰(zhàn)。

北京建廣資產(chǎn)管理有限公司是中國建投專門在半導(dǎo)體、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)通信等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的并購平臺與資產(chǎn)管理公司。建廣資產(chǎn)在集成電路產(chǎn)業(yè)鏈打造產(chǎn)業(yè)集群，創(chuàng)設(shè)管理產(chǎn)業(yè)投并基金從而推動(dòng)地方及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級。核心成員均來自如中投公司、中國建投、中國人壽、英特爾、恩智浦、英飛凌、美國美光、中芯國際等中國及全球知名金融機(jī)構(gòu)與半導(dǎo)體大型跨國公司。在產(chǎn)業(yè)投資與跨國并購運(yùn)作方面具有出眾的綜合能力。

建立一支強(qiáng)大的企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、保證管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定、留住原有客戶等都是建廣資產(chǎn)收購后的所要面臨的問題。

資料顯示，按照此次交易協(xié)議，包括由Frans Scheper所領(lǐng)導(dǎo)的管理團(tuán)隊(duì)，以及約11，000名員工在內(nèi)的恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門將全部轉(zhuǎn)移至新公司Nexperia。建廣資本總經(jīng)理孫衛(wèi)告訴集微網(wǎng)，“目前建廣資本已經(jīng)選派了一批專業(yè)人員加入新公司并參與管理。但新公司還是以原NXP的管理團(tuán)隊(duì)為核心，該管理團(tuán)隊(duì)對公司的未來信心十足，公司也計(jì)劃未來向員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等政策?！?/p>

簡單的來說，建廣資本的PE身份使得此次交易更多的是股權(quán)的變更，管理者團(tuán)隊(duì)不會發(fā)生太大變化，因此短期內(nèi)將不會存在收購之后所要面臨的管理團(tuán)隊(duì)的整合難題。集微網(wǎng)從建廣資本了解到，收購后管理層預(yù)估2017年銷售與盈利將再創(chuàng)新高。

建廣資本投資已覆蓋半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈

隨著2014年《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的發(fā)布，我國資本市場十分活躍，在政策推動(dòng)下，掀起了一股半導(dǎo)體行業(yè)海外并購熱潮。

海外并購能帶來技術(shù)，也能拓展市場，但對本土公司來說國際并購的難度也非常之大，中國企業(yè)在海外并購方面可謂吃過了不少苦頭。2004年聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)至今成績斐然，奠定了聯(lián)想個(gè)人PC業(yè)務(wù)的龍頭位置，但這筆雙贏的跨國收購案用了整整三年時(shí)間才最終整合完成；去年聯(lián)想收購摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)后，聯(lián)想移動(dòng)業(yè)績大幅下滑，手機(jī)銷量早已跌出全球前五，舉步維艱；在封測領(lǐng)域的長電科技收購星科金朋，上演了一出現(xiàn)實(shí)版的蛇吞象，就在大家興奮的慶祝長電躋身全球封測前四的時(shí)候，收購后，雙方在企業(yè)文化融合和資源整合等方面都面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

時(shí)至今日，美國政府對中國半導(dǎo)體行業(yè)的蓬勃發(fā)展日益警惕，美國白宮更是發(fā)布了一份名為《確保美國半導(dǎo)體的領(lǐng)導(dǎo)地位》的報(bào)告，認(rèn)為中國積極參與全球芯片領(lǐng)域并帶來了“威脅”。因此，國內(nèi)眾多企業(yè)的海外并購相繼折戟沉沙 。紫光入股西部數(shù)據(jù)，金沙江入股飛利浦照明業(yè)務(wù)、福建宏芯收購愛思強(qiáng)等多個(gè)收購項(xiàng)目都因美國阻撓造成了審批未過，從而失敗。

“低調(diào)”、“專業(yè)”、“入鄉(xiāng)隨俗”正在成為中國資本是否能成功收購的關(guān)鍵，缺一不可。

雖然收購恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)件業(yè)務(wù)讓建廣資本聲名鶴立，但絕不是一戰(zhàn)成名。鮮為人知的是，建廣資本已經(jīng)在一系列產(chǎn)業(yè)投資與跨國并購中取得了斐然的成績。

目前，建廣資產(chǎn)通過并購和投資，業(yè)務(wù)已經(jīng)基本覆蓋了產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)（材料-設(shè)備-設(shè)計(jì)-制造-封測），并在通訊、汽車、工業(yè)、消費(fèi)電子等行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域擁有一定的市場份額。

2015年建廣資產(chǎn)以18億美元的金額成功收購了恩智浦的RF Power（大功率功放管）部門。同時(shí)與恩智浦合資控股了雙極型功率器件公司瑞能半導(dǎo)體。此外，還投資了包括集成電路與軟件設(shè)計(jì)、EDA工具設(shè)計(jì)、CMOS圖像傳感器等一系列上下游優(yōu)秀企業(yè)。

據(jù)了解， RF Power是移動(dòng)通信領(lǐng)域的關(guān)鍵核心技術(shù)，也是雷達(dá)、電子戰(zhàn)系統(tǒng)、航天航空和衛(wèi)星中的關(guān)鍵核心器件，在中國民用及軍工領(lǐng)域?qū)儆诙倘标P(guān)鍵器件。恩智浦的RF Power業(yè)務(wù)在全球基站通信核心器件領(lǐng)域位列全球第二。在收購?fù)瓿梢荒甓嘁詠?，建廣資產(chǎn)在業(yè)務(wù)、研發(fā)、銷售及公司治理等多領(lǐng)域?yàn)榻M建的新公司提供支持。公司最新的Pre-5G（4.5G）產(chǎn)品全球領(lǐng)先，被主流通訊設(shè)備廠商廣泛采用。隨著2017年中國移動(dòng)、日本軟銀等電信運(yùn)營商的5G的試點(diǎn)部署，后續(xù)需求將會不斷增長。

建廣資本在半導(dǎo)體領(lǐng)域能夠連續(xù)取得重大成功，與其自身選擇標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)是離不開的。建廣資產(chǎn)投資委員會主席李濱曾向媒體透露，其選擇收購標(biāo)的有五個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)：一是行業(yè)地位必須是該領(lǐng)域的全球前兩名；二是要掌握核心技術(shù)；三是利潤率要達(dá)到國內(nèi)平均水平的兩倍；四是要兼具穩(wěn)定的市場、現(xiàn)金流和未來發(fā)展空間；五是要全球布局，并且在發(fā)展中國家的盈利水平低于發(fā)達(dá)國家市場，這樣才能充分發(fā)揮“互補(bǔ)”優(yōu)勢。已經(jīng)完成收購的恩智浦的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都完全符合了這五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。

手機(jī)中國聯(lián)盟秘書長王艷輝表示，成功收購恩智浦的多項(xiàng)業(yè)務(wù)，對建廣資產(chǎn)而言實(shí)現(xiàn)了上下游多布局，形成產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，也體現(xiàn)出了建廣資產(chǎn)強(qiáng)大的運(yùn)營實(shí)力。而對于整個(gè)中國半導(dǎo)體行業(yè)則具有空前的意義，這是中國資本第一次買到過國際一流公司的核心技術(shù)及其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，填補(bǔ)了我國在該領(lǐng)域高端芯片及器件的技術(shù)空白。

建廣資產(chǎn)副總經(jīng)理張新宇曾表示，“本次收購標(biāo)準(zhǔn)件產(chǎn)品業(yè)務(wù)包含原恩智浦業(yè)務(wù)的研發(fā)、市場、銷售等完整業(yè)務(wù)體系，年內(nèi)還將圍繞該業(yè)務(wù)進(jìn)行2～3次1億美元左右的并購，以完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。”未來，圍繞這些業(yè)務(wù)建廣資產(chǎn)如何進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)以及后續(xù)的資本運(yùn)作值得重點(diǎn)關(guān)注。